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慢牛行情进行中 抱定真正成长股

2013-06-22 15:29 来源:第一财经网站T|T

  林荣时:我现在看企业,主要分两块,一块是商业运作,一块是核心技术。

  我们的目标是寻找有核心竞争力的企业,这是很难的。但在研究中,我发现,每一家公司在从没有核心竞争力到有核心竞争力的这条发展道路上,势必会有一些关键的节点。有的人认为商业运作和技术是孤立的,但实际上关键就在于你是否能够把商业运作和核心技术结合在一起看。

  比如高德红外(002414.SZ)。这家公司是做红外热成像技术的。我注意到它是因为去年7月接到了一张军工订单。需要提出的是,这家公司之前正在申请专利,并且新上了一条生产线。

  如果光看一张军工订单,你不知道它能不能拿第二张。但如果把这三件事情联系起来:当时专利还没有申请成功,但已经新开了生产线,还拿到了订单。于是你可以这样假设:公司申请的专利和新开的生产线可能都与军工订单有关,并且它的申请肯定是可以通过的。专门开一条生产线,意味着以后还有进行军工方面的生产。

  果然,12月底,公司拿到了第二张军工订单;这两张军工订单相当于其2011年营收的40%多。今年年初,其专利申请也通过了。

  这是一种假设,也是一种把技术和商业结合起来看的思维方式。如果你用这种逻辑去思考,去看上市公司发生的一系列事件,那么下次你研究的上市公司碰到类似的情况时,你可以复制到别的公司。你一看到这些行为就知道,故事就要开始了。

  《财商》:刚刚你说的专利申请,看起来是公司发展核心竞争力的一个关键节点。还有没有其他的关键节点?

  林荣时:我认为还有几个节点是非常标志性的。一是人员招募,二是股权激励。

  一个公司要开展核心技术研究,大量研发人员的招募是必不可少的。这个通过年报就可以观察到,人员学历、数量是否有突破,可以说是公司发展核心竞争力的一个“先行指标”。

  其次是股权激励,关键是要看给谁,是否给了核心的技术研发人员。

  最后,你对专利的理解不能只停留在公告或者年报中的一个简单名称上。我会去查这个专利是哪一个代理机构代理申请的,寻找一些细节甚至阅读专利报告。当然,这些文本的收集都是需要成本的。

  环评是个先行指标

  《财商》:研究上市公司时,什么是你特别关注的?

  林荣时:有一个东西我会特别关注,环评。每周,我都会看我关注的企业所对应的政府环评网站。

  环评其实是一个非常有意思的指标。今天,每一个企业,大到造一个厂,小到造一个企业,全部要进行环评,这些环评必须进行公示,此后还要竣工验收。

  上市公司没有几家公告环评的。但实际上,拿到环评就说明一条生产线可以开工了,拿到竣工验收报告,则说明企业可以进行生产了。

  这两个时间点都比公司出公告说明新建生产线、生产线投产要早。因为环评后还要一次公示、两次公示、现场检查,而竣工验收公告也很漫长,有时要一到两个月,因为有很多专业的技术性指标,比如废气、废水的排放指标要检测。通过环评,你可以比别人先一步窥探到上市公司的动向,可以说是一个先行指标。

  《财商》:事实上,环保行业本身现在也很热门,你对环保行业是否有研究?

  林荣时:我并不看好国内的环保行业。环保分为民用、工业用,民用的主要是排污、污水处理,企业用的有脱硫脱硝等。

  但据我了解,国内的技术远没有国外好。拿废水焚烧来说,现在世界上工艺最先进的废水焚烧炉产自日本。所谓的废水焚烧是指,废水在经过沉降、分解后,最终有一部分废水只能通过焚烧来处理。

  国内的很多企业,目前都是打到地下、排到河里。规范一点的,做一些沉淀池,但买得起好的焚烧炉的公司是很少的。日本这样的焚烧炉要3000万元一台,很多公司一年的利润还不到3000万。

  随着政府对环保的要求越来越高,可以看见,小的环保不能达标的企业将会慢慢被关停。而留下来的企业要么已经达标了,不然为了达标,很有可能愿意多花些钱一步到位。

  其他的比如垃圾分类、电子零部件的固废处理,其实都是很低端的产业。

  《财商》:那你现在看好哪些行业?

  林荣时:农业、医疗和军工。农业和医疗都是刚性需求,而军工是国家安全必需的。

  《财商》:是否有关注创业板?对最近创业板强势和风格切换的问题怎么看?

  林荣时:关注指数、追逐热点、风格切换,这都是十几年前炒股时用的术语。中国现在的情况是,经济正在转型,GDP将在7%~8%的区间内来回震荡。股市也会是结构性的,齐涨齐跌的时代已经过去了。跟得上经济转型、有核心竞争力的公司才会有好的表现。

  如果我们投资的标的物正在发生转变,那么我们自己的投资理念也应该与时俱进。

  一定要谈指数的话,今年的行情其实非常特殊。既不是单边熊市,也不是单边牛市,而是牛熊过渡的时候,我们现在则处于一个慢牛行情中。

  慢牛行情的特点是,热点会切换很快。很多人刚买进一个板块已经是头部了,下一个板块又跟你没有关系。但是你说哪家公司真正有业绩?与其追逐板块,不如抱定真正有成长性的股票,等到它的行情到来。

作者:佚名   责任编辑:张双龙
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